Présentation

Montpensier Finance est une société de gestion française entrepreneuriale qui gère aujourd’hui environ 3.5Mds d’euros se déclinant sur trois expertises : les obligations convertibles, les actions européennes et les actions internationales thématiques que je représente aujourd’hui. Les fonds sont gérés de façon collégiale selon des méthodes propriétaires avec une forte intégration des critères ESG.

Me concernant je co-gère les deux premières stratégies thématiques de chez Montpensier Finance que sont M Climate Solutions et M Sport Solutions.

La particularité de notre approche de gestion est que nous considérons que la seule manière d’offrir la meilleure exposition à une thématique à nos clients et donc d’en capturer le plein potentiel est d’avoir l’approche la plus pure possible vis-à-vis de celle-ci.

1ère valeur

Nom : Shimano

Question 1 Pouvez-vous nous éclairer un peu plus sur cette entreprise, son activité, son organisation, son marché ?

Shimano est une entreprise japonaise, leader mondial dans les composants pour vélo, avec environ 70% de parts de marché mondiale et jusqu’à 85% sur les segments haut-de-gamme.

L’entreprise qui existe depuis plus d’un siècle a révolutionné l’industrie du vélo en étant à l’origine de nombreuses innovations, notamment dans les systèmes de transmission.

Question 2 Quelles sont ses spécificités, ses atouts par rapport aux acteurs du marché ?

La principale force de Shimano c’est son niveau d’innovation qui fait que c’est le leader incontesté sur l’ensemble des segments ciblés.

Le lancement d’un nouveau produit s’opère en trois étapes, généralement sur un cycle d’environ 5 ans : ça commence par la promotion lors de compétitions professionnelles internationales (Tour de France, Giro d’Italia…), le proposer ensuite à un public de sportifs avertis comme produit haut-de-gamme et enfin en produire une version standardisée, à moindre coût et à grand échelle pour le grand public.

Question 3 Pouvez-vous nous commenter dans les grandes lignes sa dernière publication ?

La société n’a pas encore publié ses résultats du Q4 mais le Q3 était de très bonne facture notamment grâce au segment haut-de-gamme. Le management en a d’ailleurs profité pour relever légèrement sa guidance pour l’année, mais toujours à des niveaux qu’on estime très conservateurs.

Question 4 Depuis 1 an le titre gagne/perd XX% Pour quelles raisons croyez-vous au potentiel de cette valeur ?

Depuis 1 an le titre est en baisse de 7% mais nous avons la conviction qu’il existe un potentiel d’appréciation.

Les segments ciblés bénéficient pleinement de tendances structurelles qui se sont accélérés avec la pandémie mondiale : le boom de la pratique sportive, les nouvelles mobilités et les différentes mesures gouvernementales et plans de relance environnementaux à travers le monde qui visent à promouvoir les déplacements à vélo (infra, subventions etc).

A ce sujet, Shimano est également exposé au segment des vélos électriques à travers ses solutions de transmission, un marché qui devrait doubler d’ici 2026 et sur lequel le groupe est deuxième acteur mondial après l’allemand Bosch.

2ème valeur

Nom : JD Sports

Question 1 Pouvez-vous nous éclairer un peu plus sur cette entreprise, son activité, son organisation, son marché ?

JD Sports est l’un des principaux distributeurs mondiaux d’article de sport et outdoor avec près de 1500 magasins à travers le monde. A l’origine, le groupe était présent au Royaume-Uni avant de se développer très rapidement en Europe Continentale et aux Etats-Unis à travers des acquisitions ciblées. Aujourd’hui on a une répartition pratiquement égale entre les US, l’Europe continentale et le Royaume-Uni.

Question 2 Quelles sont ses spécificités, ses atouts par rapport aux acteurs du marché ?

Le groupe a dès le départ exécuté une stratégie d’expansion très dynamique avec des acquisitions très fréquentes qui lui ont permis de croître 5x plus vite que le marché sur les 5 dernières années.

JD est un partenaire de distribution de choix pour les principaux équipementiers sportifs comme Nike ou encore Adidas mais le but est de développer progressivement leurs marques propres ainsi que des marques de sport plus niches pour maintenir ce rythme de croissance.

Question 3 Pouvez-vous nous commenter dans les grandes lignes sa dernière publication ?

La semaine dernière, le groupe a présenté son nouveau plan stratégique pour les 5 prochaines années avec des objectifs toujours très dynamiques, qui n’étaient pour la plupart pas attendus par le marché. A savoir, une hausse à deux chiffres des revenus, une part de marché à deux-chiffres sur les principales zones géographiques et enfin une marge opérationnelle également à deux chiffres.

Et pour s’en donner les moyens, le groupe va déployer la majorité de ses investissements sur les ouvertures de magasins et les acquisitions de chaines concurrentes.

Question 4 Depuis 1 an le titre gagne/perd XX% Pour quelles raisons croyez-vous au potentiel de cette valeur ?

Le groupe évolue sur un marché très dynamique du sportwear qui est attendu en hausse de 8% sur les 5 prochaines années grâce à deux tendances très fortes, interconnectées que sont : l’explosion de la pratique sportive dans le monde et ce qu’on appelle la casualisation, qui correspond à une tendance vers des vêtements sportwear tout au long de la journée, en accord avec un style de vie de plus en plus actif.

Grâce à la stratégie que j’évoquais précédemment, ce marché extrêmement dynamique sur lequel évolue JD et la valorisation qui reste attractive, nous pensons qu’il existe un potentiel d’appréciation significatif sur le titre.

3ème valeur

Nom : Alfen

Question 1 Pouvez-vous nous éclairer un peu plus sur cette entreprise, son activité, son organisation, son marché ?

Alfen est une entreprise néerlandaise créée il y a près de cent ans qui était historiquement spécialisée dans les transformateurs électriques pour les réseaux de distribution électrique. Puis il y a quelques années, le groupe a vite compris l’intérêt de développer son expertise vers les smart grids (ou réseaux électrique intelligents), les bornes de recharge pour véhicules électriques et les systèmes de stockage d’électricité par batterie.

Question 2 Quelles sont ses spécificités, ses atouts par rapport aux acteurs du marché ?

D’abord le premier point fort d’Alfen c’est une parfaite intégration de ses trois métiers en une offre unique pour ses clients, ce qui lui permet de faire des ventes croisées entre ses segments.

C’est aussi un positionnement très fort historique au Pays Bas, avec 70% de parts de marché sur les transformateurs et 40% sur les bornes de recharge. Mais également un fort développement vers l’international qui représente aujourd’hui la moitié du chiffre d’affaires.

Question 3 Pouvez-vous nous commenter dans les grandes lignes sa dernière publication ?

La dernière publication était de très bonne facture avec une croissance du chiffre d’affaires groupe à trois chiffres grâce notamment à ses métiers de bornes de recharge et de stockage d’électricité.

Sur les perspectives, le groupe signe des projets de taille de plus en plus importantes, la preuve que de plus en plus d’acteurs de grandes tailles ont besoin de ces solutions.

Question 4 Depuis 1 an le titre gagne/perd XX% Pour quelles raisons croyez-vous au potentiel de cette valeur ?

Aujourd’hui le réseau électrique est vieillissant et les opérateurs ont besoin d’investir massivement dans le renouvellement et l’extension de ce dernier :

Pour connecter les projets renouvelables grâce aux micro-grid
Faire face à l’augmentation de la consommation d’électricité en raison de l’électrification de nombreuses industries.

L’électrification du transport notamment qui demande un fort développement des infrastructures de recharge et du raccordement de celles-ci au réseau.

Enfin, les systèmes de stockage d’électricité principalement pour gérer l’intermittence de production pour les installations renouvelables et qui est fondamentale pour son développement.

Grâce à tout ces points nous sommes convaincus que le groupe va bénéficier de la croissance des segments sur lesquels elle évolue et même les surperformer.

Perspectives matché

D’abord, d’un point de vue macroéconomique, l’environnement s’améliore et est plus favorable aux entreprises de nos thématiques comparé à l’année dernière. Ça s’explique par les taux directeurs des banques centrales qui se stabilisent en réponse à une inflation qui revient sur des niveaux plus sains.

En Chine, on a enfin une réouverture massive de l’économie après près de trois années de confinements très stricts.

Enfin, sur les valeurs exposées à la transition climatique, on a un alignement qui n’a jamais été aussi parfait entre les individus, les entreprises et les gouvernements.

Et des annonces de plans stratégiques aux US, en Europe et en Asie qui visent à investir massivement dans les solutions qui permettront d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2050 à 2060.

Les 3 valeurs préférées de Nicolas Kieffer (Montpensier Finance)

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