Présentation

Orapi conçoit , fabrique et commercialise des produits pour l’hygiène professionnelle, la désinfection et la maintenance industrielle. Orapi s’adresse a une clientèle large de professionnels dans 6 métiers : l’industrie, les transports, les loisirs (hotels, restaurants, centre de loisirs), collectivités publiques, Santé (hôpitaux, maison de retraite et cliniques) et entreprises de propreté.

CA 2022 : 230 M€, 7 usines, 80% du CA en France, 1000 personnes. EBITDA 16 M€, Résultat net : 0,8 M€.

Orapi en fournissant des produits d’entretien qui permettent d’allonger la durée d’utilisation des équipements , installations et matériels des professionnels est un acteur du développement durable.

Spécificités et atouts

Orapi est en concurrence soit avec des sociétés mondiales comme Ecolab et Diversey (sociétés américaine) ou Henkel (allemand). Ce sont des sociétés performantes mais lourdes et peu adaptables au besoin des clients. A l’autre bout du spectre, il y a de nombreuses petites sociétés de fabrication ou de distribution mais qui ne répondent pas à l’intégralité des besoins des clients.

Avec son laboratoire, ses usines et ses moyens de distribution en propre, Orapi a mis en place une intégration verticale de sa chaine de valeur comme l’on fait les grands leaders mais en gardant l’agilité d’une ETI. Nous offrons ainsi à nos clients : une sécurité d’approvisionnement (ce qui est un vrai plus qui a été testé lors de la crise Covid puis la crise ukrainienne), des produits locaux et made in France, des produits verts, efficaces et compétitifs, des services associés : formation, service techniques, plan d’hygiène etc…

Que faut-il retenir ?

Le groupe a significativement amélioré son taux de satisfaction client ce qui est une performance dans le contexte chahuté des deux dernières années et c’est la base du développement organique prévu dans le plan stratégique d’Orapi..

Orapi a fait la conquête de nouveaux clients et marchés en 2022 et 2023 : Leclerc et Grands Frais , La croix Rouge Française dans la santé, GSF dans les entreprises de propreté, la SNCF avec de nouveaux marchés. Cela prouve le bon positionnement d’Orapi sur son marché et la pertinence de sa proposition de valeur. Il y a donc un potentiel de développement embarqué intéressant pour la rentabilité à terme de la société.

2022 marque la fin de la période COVID qui a beaucoup porté l’activité depuis 2020. Pour autant Orapi a su générer une croissance de 4% et un EBITDA de 7%. De plus, Orapi a bien résisté au choc d’inflation de 2022. Nous avons certes réduits notre EBITDA de 3 M€ (de 19 à 16 M€) par rapport à 2021 mais cela est dû à une inflation inédite par son ampleur et sa rapidité. Cette inflation a pu être répercutée à nos clients mais avec un effet d’inertie lié au timing de renégociation de nos offres auprès de nos clients. L’inflation a donc été pénalisante sur le court terme mais nous est favorable sur le moyen et long terme..

Stratégie et perspectives

Je pense que nous avons deux enjeux principaux :

Innover et faire évoluer l’offre produits et services vers des gammes de produits « bas carbone » mais efficaces et de qualité.

Nous sommes sur un marché en croissance de 2% sur longue période qui offre une bonne visibilité car peu impacté par les crises. Ce marché est en revanche en profonde mutation car nos clients sont à la recherche de produits et services , sains pour l’utilisateurs et avec un impact minimal sur l’environnement.

Sur ce point Orapi est à la pointe de l’innovation grâce à des offres bas carbone basées sur des concepts de produits concentrés ou à diluer qui permettent de réutiliser les emballages, de réduire le transport et de réduire l’utilisation d’eau. Nous avons ainsi investi en 2022 près de 8 M€ dans une usine de fabrication de pastilles à diluer. Nous utilisons par ailleurs des ingrédients naturels dans nos formulations. Avec son laboratoire et ses moyens de production en propre, Orapi est prêt pour cette révolution qui est en cours.

Développer le multicanal et l’efficience commercial

Orapi dispose d’une force de vente de terrains qui est capable de faire de la préconisation technique, donne du conseil à ses clients pour choisir et adapter la meilleur offre produits en fonction de leurs besoins. Pour autant , le marché évolue et nos clients diversifie leurs sources d’approvisionnement. Nous avons donc encore de nombreux leviers à activer pour développer nos différents canaux de ventes : distribution spécialisée , ventes digitales, E commerce et punch out, place de marché et la vente en directe lorsque le client a besoin d’une offre à forte valeur ajoutée.

C’est pourquoi orapi intègre de nouvelle compétences en terme de e-commerce, de ventes à distance, de commerciaux digitaux, d’expert en pricing.

Message aux investisseurs

(A adapter le jour j)

A 4€ /4,5 € l’action, Orapi perd 30 % sur un an et 15% depuis le 1^er janvier. Cela valorise Orapi a moins de 30 M€ pour des fonds propres de plus de 60 M€ et une Valeur d’entreprise de 80 M€ soit 5 fois l’EBITDA 2022.

Cette société a plus de 20 000 clients , qui lui font confiance quotidiennement, un CA très récurrent, des actifs industriels en France qui répondent aux attentes . Une dette financière composée de factor et d’une obligation remboursable en action de 16,6 M€ à 5,2 €/action.

Orapi a été profondément réorganisée, modernisée depuis 3 ans et vient d’aligner trois exercices postifs. Elle ne mérite pas une telle décote de valorisation et je pense que les investisseurs avisés devraient se pencher sur les fondamentaux d’Orapi pour investir dans notre société.

Orapi Group : Fort décalage entre la valorisation vs les fonds propres et le multiple de résultat

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